Akıllı parayla dolu bir yarış pisti olan lityumda, herkesten daha hızlı veya daha akıllı koşmak zordur; çünkü iyi lityum pahalıdır ve geliştirilmesi pahalıdır ve her zaman güçlü oyuncuların bulunduğu bir alan olmuştur.
Geçtiğimiz yıl Çin'in önde gelen madencilik şirketlerinden biri olan zijin Mining, denize açıldı ve Arjantin'in kuzeybatısındaki Catamarca eyaletindeki Tres Quebradas Salar (3Q) lityum tuz gölü projesini 5 milyar dolara kazandı.
Kısa süre sonra, çöpe atılan 5 milyar doların sadece madencilik hakları olduğu anlaşıldı; milyarlarca dolarlık sermaye harcaması, madenciliği ve rafineriyi tamamlamak için hâlâ Zijin tarafından ödenmeyi bekliyordu. Yalnızca bir madeni doldurmak için yatırılan on milyarlarca dolarlık maden nakit parası, birçok dış sermayenin çekinmesine neden oldu.
Aslında, lityum madeni bulunan tüm a-hisse senedi şirketlerini piyasa değeri ve rezervlerine göre düzenlersek, neredeyse aldatıcı bir formülle karşılaşırız: lityum karbonat rezervleri ne kadar küçükse, şirketin göreceli piyasa değeri de o kadar yüksek olur.
Bu formülün mantığını hesaplamak zor değil: A hisseli bir şirketin üstün finansman kapasitesi, lityum kaynak geliştirme iş modeli ile ultra yüksek kar marjları (geri ödeme süresi iki yıldan fazla olmayan) ile birleştiğinde piyasayı daha istekli hale getirir Nispeten düşük kaynaklara sahip şirketlere daha yüksek değerlemeler vermek. Yüksek değerleme, lityum madenlerinin finansman edinimini destekliyor. Satın almanın getirdiği getiri oranı ne kadar yüksekse, getiri oranı yüksek olan projenin değerlemesi de o kadar yüksek olursa, daha fazla lityum madeni edinimi destekleniyor ve burada olumlu bir döngü oluşuyor. Volan etkisi doğdu: Aynı zamanda Jiang Te Motor ve Tibet Everest gibi süper boğa stoklarının da doğmasına neden oldu.
Bu nedenle, lityum madenini alın, madenciliği tamamlayın, değerlemeyi gün sıçramasına getirebilir, piyasa değerinin on milyarlarca büyümesi sorun değildir. Borsada işlem gören şirketler tarafından açıklanan rezervleri hesaplamak için, her on bin tonluk lityum karbonat rezervinin yaklaşık 500 milyon piyasa değeri vardır, bu nedenle geçen yıl elimizde bir milyon tonluk büyük lityum madeninin insanlara yardımcı olabileceğini gördük. Şirketin piyasa değeri aniden fırladı. Ancak tüm sermaye bu büyük kaldıracı anladığında hemen hemen herkes bir sorunla karşılaşacaktır: iyi lityum fiyatı ucuz değildir, herkes bakıyor, düşük kaliteli kaynakların fiyatını nerede bulabiliriz? Cevabını anlamak zor değil:
Rakibiniz iflasın eşiğindeyken.
Ne kadar tehlikeliyse o kadar güzel
İngiltere Başbakanı Winston Churchill, 2. Dünya Savaşı'nın sonunda Birleşmiş Milletler'i kurarken şöyle demişti: "Asla iyi bir krizi boşa harcamayın." (Asla iyi bir krizi boşa harcamayın.)
Günümüzün gergin sermaye piyasalarında bu daha da felsefi bir hal alıyor: Ancak karşı taraf satın almak zorunda kalacak kadar dar bir durumda olduğunda, anlaşma şimdiye kadar gördüğünüzden daha ucuz olacak. Ancak fırsat geldiğinde güçlü karelere sahip bir rakip tarafından geride bırakılacağımızı hararetle umuyoruz, tam tersi değil.
Bu nedenle, Guicheng Mining'in ana hissedarı olan Guicheng Mining grubunun, lityum madenini elinde bulunduran eski A-hisse yıldızı Zhonghe'nin iflasın ve tasfiyenin eşiğine gelmesi üzerine devreye girmesi çok da şaşırtıcı değil: 25 Şubat 2022'de Zhonghe Co. , Ltd. (bundan böyle "Zhonghe" olarak anılacaktır) Yeni Üçüncü Kurul tarafından A hisse senedi piyasasından iki yıl süreyle men edilen Jinxin Mining Co.,Ltd. sermaye artışı ve borçlanma kombinasyonu yoluyla Zhonghe'nin temel lityum varlıklarını açık artırmadan korumak için yatırımcı Guicheng Group'u tanıtmayı planlıyor. Ve Jinxin madenciliğinin üretim ve işletme kapasitesini yeniden kazanmasına yardımcı olun.
Veriler, Jinxin Mining'in Çin'deki en büyük spodümen yataklarından biri olduğunu ve Çin'deki nadir yüksek kaliteli büyük ölçekli lityum kaynaklarından biri olduğunu gösteriyor.
Zhonghe Co.,Ltd.'nin önemli bir yan kuruluşu olan Markang Jinxin Mining Co.,Ltd., ticari zorluklara ve mali krize düşmüş ve kendi borçlarını ödeyememektedir. Guicheng Grubu, yardım sağlayarak Jinxin Mining'in elinde bulunan madencilik hakları, arama hakları, makine ve ekipman ve diğer temel varlıkların adli açık artırma riskinden kaçındı.
Sermaye artış planına göre, üçüncü taraf varlık değerlendirme kurumu tarafından yayınlanan değerleme raporuna göre yatırımcılar, 429 milyon yuan'lık yatırım öncesinde Jinxin Mining'in tüm özsermayesinin değerlemesine göre sermaye artışını uygulayacak. Sermaye artırımının tamamlanmasının ardından Guocheng Evergreen, Guocheng Deyuan %48, %2, aba Zhonghe New Energy Co., Ltd. ise %50 hisseyle şirketin en büyük hissedarı olmaya devam ediyor. Ayrıca iflasın eşiğinde olan Zhonghe, Guocheng Grubu ile stratejik bir işbirliği anlaşması da imzaladı: Anlaşmada Guocheng Grubu, Zhonghe'nin iflasına ve yeniden yapılanmasına katılması için Zhonghe'ye depozito olarak 200 milyon RMB ödeyecek. Anlaşma aynı zamanda anlamlı bir söz de bıraktı: Zhonghe hisselerinin sürdürülebilir gelişimini yeniden sağlamak, mümkün olan en kısa sürede borsada işlem gören diğer şirketler tarafından yeniden listelenmek veya birleşmek için bağımsız olarak başvuruda bulunmak, alacaklıların ve azınlık hissedarların çıkarlarını korumak.
İki anlaşmanın birleşiminden görüldüğü üzere Guicheng Group, yalnızca 428,8 milyon yuan yatırım yaparak toplam yaklaşık 3 milyon ton lityum karbonat rezervine sahip Jinxin Mining'in %50 kontrol hissesini satın aldı. Bu arada, kamu uyumunun yeniden yapılandırılmasını teşvik ederek, Jinxin Mining'in gelecekte borsa yoluyla listelenmesini tamamlama girişimini de elinde tutuyor. Lityum hile formülünde, 3 milyon ton Jinxin Mining'in, milyon ton rezervinin milyon ton başına 200 milyon tonluk piyasa değeri dönüşüm hesabına göre bile piyasa değeri 60 milyar devden fazla, her şey yolunda giderse şehir grubunun değerlemesi şu şekilde: sermaye enjeksiyonu anında çarpıcı bir geri dönüş elde edildi.
Guicheng Grubunun 2022 Kadro toplantısı tutanağında, Jinxin Madencilik'teki sermaye artışının yarattığı sevinç şu sözlerle ifade ediliyor: "Bu büyük operasyon önlemi, grubun yüksek kalitede kalkınmasına ulaşma yolunda bir dönüm noktası önemine sahip."
02 Ne kadar muhteşemse o kadar üzücü
Elbette, ucuz varlıkların ucuz olmasının bir nedeni var: Zhonghe'nin kamuya açık duyurusunu açarsanız, Zhonghe'nin yeni Üçüncü Kurul duyuru panosu el koyma, dava ve karar gibi kelimelerle dolu, bir lityum madenciliği şirketine benzemiyor. 100 milyar yuan'lık piyasa değerini gizleyebilir. Birkaç yıl önceki yeni enerji yıldızı Zhonghe ile karşılaştırıldığında zhonghe, tekstil endüstrisinden lityum madenciliğine başarılı bir şekilde dönüştü ve Jinxin Mining'in kontrolünü ele geçirdi. Ancak tekstil endüstrisinin gerilemesiyle birlikte Zhonghe'nin sermaye akışı aniden durdu ve Jinxin Mining, madenciliğin ilk aşamalarında çok fazla sermaye harcamak zorunda kaldı.
Şu anda Zhonghe bir ikilemde kalıyor: Tasfiye edilen varlıklar kendilerini koruyabilir, ancak kullanılmayan lityum madenlerinin değerlemesi sınırlıdır; Fujian yerlisi Xu Jiancheng, gazın tabanını artırmayı seçti, bu da zaten sendeleyen Zhonghe'nin doğrudan çökmesine neden oldu.
Zhonghe'nin mali beyanı iki yıl önce yayınlanamadı ve son mali beyanda Zhonghe'nin uzun süredir iflas etmiş olan borcu 2,8 milyar yuan'a yakındı. Uzun süredir borçlu olan Zhonghe artık tamamen felç oldu:
Şirketin başkanı Xu Jiancheng, jinxin madencilik haklarının devrine ilişkin sözleşme anlaşmazlığı nedeniyle dangba savcıları tarafından dava edildi ve hapsedildi.
Tibetlilerin yaşadığı bir bölgede yer alan Jinxin Mining Co., LTD.'de birçok yerel insan, madenciliğin geliştirilmesine katılmak amacıyla nakliye için kamyon satın almak üzere borç para aldı ve şimdi onlar da büyük ölçüde borçlu durumda.
Birkaç alacaklı bile arama yapıyor: 2018'de, şehri geri çevirmek yerine borsada listelenenleri korumak için, alacaklıların madencilik alanındaki haklarının societe generale'ye devredilmesi konusundaki güveni eritiyor, endüstriyel madencilikte büyük hissedarlar jinxin madenciliğinin gelişimini teşvik etmek için 600 milyon yatırım yaptı, ancak silahlar Asya'nın en büyük lityumunun demir pirinç kasesi ve lidersiz olması durumunda, her zaman bitirme işlemini gerçekleştiremiyor, jinxin madenciliği gelişimi hala beklemede.
İronik bir şekilde, yeni enerji piyasasının hızlı yükselişiyle birlikte lityum karbonatın fiyatı da arttı. Bazı insanlar şunu hesapladı: Mevcut fiyatla Jinxin Mining tüm borçlarını iki yıl içinde ödeyebilir, ancak şu anda zhonghe bir kuruş bile alamıyor. Aslında, eğer guocheng grubunun düşük fiyatlı yatırımı ve Beyaz Şövalye yardımı olmasaydı, Zhonghe ev müzayedesi aşamasında olacaktı.
Ne kadar kriz o kadar heyecan
Adil olmak gerekirse, Guicheng Grubu için, Jinxin Madencilik'e yatırım yapmak sadece bir başlangıçtır, düğün her zaman en mutlu olanıdır: Hesap arbitrajının yükümlülüklerini üstlenin, maden gelişimini gerçekleştirmek için sermaye harcamalarını artırın, anlaşmazlıkları ve davaları temizleyin, açık ve görünmez Tedarikçiler ve müşterilerle mutabakat, güncellemelerin çevresel etki değerlendirmesini almak, sonuçta kusursuz lityum işinin çeşitli yönlerini teşvik etmek, bunların tam listesi, şehir grubunun beyaz şövalye yeteneğinin gerçekten büyük bir test olduğu gerçek bir testtir.
Aslında Xingye Mining ve Zhongrong Trust'ın kabuğunu korumadaki başarısızlığı, hikayede göründüğünden daha fazlasının olduğunu gösterdi.
Ancak yatırımcıların, yeniden yapılandırmalara katılım geçmişi göz önüne alındığında, Guicheng'in yeniden yapılandırma yeteneğiyle daha fazla ilgilendiği görülüyor. Geçtiğimiz dört yıl içinde Guicheng, iflas eden jianxin Mining'i devralmayı teklif etti ve listelenmeyi kazandı. İnşaatın yeni yeniden yapılandırılmasında Guocheng Grubu, borsada işlem gören şirkete enjekte edilmek üzere olan Çin ve Batı Madencilik adlı yüksek kaliteli molibden madeni yeniden yapılandırmasını başarıyla tamamladı; 2020 yılında salgının gelişmesiyle birlikte Guicheng Group, en düşük noktasındaki Asya'nın en büyük gümüş madeni Yupang Mining'e yardım eli uzattı ve en büyük gümüş madeninin kontrol hissesini çok düşük bir fiyata satın aldı. Geçmişteki geçmişiyle Guocheng Mining, iflasın yeniden yapılandırılmasına katılma konusunda iyi ancak aynı zamanda güçlü bir mali güce de sahip.
Önümüzdeki uzun yola rağmen, azınlık hissedarları Guicheng'in büyüsünü Zhonghe için büyümenin birkaç parıltısından biri olan borç batağındaki Jinxin lityum madeninde tekrarlayabileceğinden emin olabilir.
Krizi boşa harcamayın, önemli olan kriz siz olmamanızdır
Tarih açıkça Zhonghe'nin paylaşımlarına büyük bir oyun oynuyor. Tekstil fabrikalarından lityuma dönüştü, tüm hisseler ve açıkça başlangıcını tahmin etmek, sonunu tahmin etmek değil: yeni bir enerji dönüşümüne doğru şüphesiz doğru, ancak büyük sermaye devri boşluğunun dönüşümü, madencilik devi engellerinin erken aşaması ve Fonların zaman maliyeti, ticaret sürecindeki birçok yasal risk, hepsi likidite krizine ve nihayetinde likidite krizine giren en önemli faktördür.
İronik bir şekilde, büyük bir nakit akışı ve istihdam fırsatı kaynağı olması beklenen lityum madeni, sonunda Zhonghe'yi devirdi ve Zhonghe Mired'i borçlar ve davalar da dahil olmak üzere birçok krizle karşı karşıya bıraktı. Tedarikçiler, bayiler, yerel yönetimler ve vatandaşlar hep birlikte son girdaba sürüklendi.
Ve şehir grubunun bakış açısına göre, sadece dört yıl öncesinden itibaren yeni bir madencilik geliyor ve varlık toplamı şimdiden gelecekteki milyarlarca dolarlık değerlemeye bakabiliyor; tüm bunlar, her ticaret noktasının karşı taraf likiditesinin kurumuş olduğu temeline dayanıyor. an: anlaşma, jinxin'in "krizleri boşa harcamayın" sözünün mükemmel yorumu bu alıntı. Belki de bugün sermaye piyasasının gergin ortamında yatırımcılar olarak bu cümlenin anlamını anlamalıyız.
Ancak krizi "boşa harcamamak" ilkesinin, kendimizi krizin kendisi haline getirmemek olduğunu anlamamız gerekiyor.
-- Lityum varlıkları yükselmeye devam ederken, her K çizgisi orağın keskin kenarını işaret ediyor gibi görünüyor.
Gönderim zamanı: Mart-31-2022